測市方法－波幅?引伸波幅 (Volatility / Implied Volatility)

wongh1981

　　波幅，是用作量度股票或商品在某段時間內價格波動的變化。由於數據是由以往價格的變化而得出來，所以波幅又稱“歷史波幅”。計算波幅，可利用二十個交易日、三十個交易日或全年的價格變動去計算標準差（standard deviation），再運用每年標準差去計算波幅。其計算公式為：


Xi為觀察對象（如股價），X為期內所有n個現象的平均數。如計算全年波幅，需將上述算式所得數字再乘以365（天）。

　　簡單而言，標準差越大，如超過70%，代表該股價格波動不少，投資風險相應上升。如標準差較小，如低於30%，代表該股價格波幅不大，投資風險相應較小。雖說投資風險較小，即面對虧損的機會較低，但同樣獲利的機會亦會較低，故風險較小的股票並不一定最受投資者喜歡。

　　歷史波幅的不足之處，是僅能反映以往股價波動幅度的高低；為了能評估該股股價與同類股票價格相較的高低，因此又有引伸波幅的出現。引伸波幅，是指股價當中隱含正股價格波動的幅度，一般是應用於期權（options）和認股證（warrant）市場上。

　　若要計算引伸波幅，需依靠布烈克-索爾斯期權定價模式（Black-Scholes Option Pricing Model）計算，所需數據包括正股股價（s）、行使價（X）、利率（r）、波幅（l），尚餘到期日數（T－t）。

利用引伸波幅分析，下列各點需存記：

（1）該認股證（或備兌證）的引伸波幅若較同類認股證（或備兌證）為低，即表示該認股證（或備兌證）是比較值得買。

（2）認股證（或備兌證）的引伸波幅若較正股為高，該認股證（或備兌證）的價格便相對偏高。

（3）若看好後市，宜比較各類衍生工具的引伸波幅（衍生工具包括備兌認購證、認股權證、認購期權等），其中較低者應相對地較值得買。


T＝時間時標。如以5天認股證（或備兌證）價格之變動計算每天波幅，T＝5

＊ 全年交易日約為252天。

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波幅?引伸波幅
備註：以歷史波幅去考慮買入該認股證（或備兌證）與否，下列三項比較將為投資者提供訊號，惟應否立即買入或沽出該認股證（或備兌證），當然須配合其他因素去考慮。

（1）以歷史波幅升降作指標：

歷史波幅位於30-40%，則有買入價值；反之若位於70-80%，則宜沽出。

（2）以引伸波幅與歷史波幅作指標：

引伸波幅高於歷史波幅則宜沽出；反之亦然。

（3）以歷史波幅與中、長線歷史波幅比較：

歷史波幅低於中、長線歷史波幅，偏離越大，則表示認沽證價格越偏低；反之亦然。

綜合而言，歷史波幅只能顯示現價屬偏高或偏低，惟是否買入或沽出該認股證（或備兌證），應同時考慮其他因素始執行。