揀股５大基本法 產 經 — 創 富

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揀股５大基本法  產 經 — 創 富  
對 於 中 長 線 投 資 者 來 說 ， 能 挑 選 一 隻 業 績 卓 越 、 股 價 節 節 上 升 的 優 質 股 份 ， 相 信 是 不 少 股 民 的 心 願 。 不 過 ， 截 至 今 年 十 月 ， 單 是 本 港 主 闆 和 創 業 闆 的 上 市 公 司 總 數 已 逾 一 千 家 ， 要 在 茫 茫 股 海 中 尋 覓 高 增 長 股 份 的 確 不 易 。 今 期 《 理 財 補 習 班 》 請 來 輝 立 證 券 董 事 黃 瑋 傑 介 紹 五 個 選 股 指 標 ， 作 為 股 海 尋 寶 的 指 路 明 燈 。

1 淨 利 潤 率 　 分 析 營 收 成 本 控 制
淨 利 潤 率 （ Net Profit Margin ） 是 將 純 利 除 以 營 業 額 ， 是 衡 量 純 利 與 營 業 額 關 係 的 指 標 。 若 淨 利 潤 率 為 兩 成 ， 即 公 司 每 錄 得 一 千 萬 元 營 業 額 ， 將 有 二 百 萬 元 純 利 收 益 。 至 於 純 利 又 稱 股 東 應 佔 溢 利 ， 是 公 司 營 運 或 銷 售 收 益 撇 除 成 本 開 支 、 營 業 開 支 、 稅 項 、 利 息 開 支 、 特 殊 虧 損 、 聯 營 公 司 開 支 等 支 出 ， 再 加 入 特 殊 利 潤 或 聯 營 公 司 盈 利 貢 獻 等 項 目 ， 所 得 出 的 公 司 利 潤 。

基 本 上 ， 淨 利 潤 率 愈 高 愈 好 ， 但 評 估 是 否 處 於 合 理 水 平 時 ， 宜 與 過 去 數 年 數 據 比 較 ， 以 及 因 應 不 同 行 業 作 調 整 ， 如 工 業 股 淨 利 潤 率 一 般 介 乎 百 分 之 五 至 六 ， 零 售 股 約 為 一 成 ， 而 地 產 股 約 為 四 至 五 成 。

淨 利 潤 率 = 純 利 ÷ 營 業 額 x100%

2 現 金 水 平 　 反 映 股 份 抗 跌 能 力
上 市 公 司 發 表 的 年 報 必 定 刊 登 三 個 重 要 財 務 報 表 ， 分 別 為 綜 合 損 益 表 、 綜 合 現 金 流 量 表 及 綜 合 資 產 負 債 表 。 評 估 公 司 流 動 資 金 是 否 充 足 ， 可 查 看 綜 合 資 產 負 債 表 內 流 動 資 產 項 目 中 的 現 金 一 欄 。

評 估 現 金 水 平 能 分 析 有 關 股 份 的 防 守 性 ， 如 現 金 水 平 高 的 公 司 ， 在 加 息 周 期 時 不 會 因 利 息 支 出 大 幅 上 升 而 影 響 純 利 ， 股 價 抗 跌 力 強 ， 而 且 公 司 資 金 充 裕 ， 有 機 會 向 股 東 派 發 股 息 ， 還 富 於 股 民 。

3 現 金 流 量 　 深 入 了 解 公 司 營 運
現 金 流 量 （ Cash Flow ） 顯 示 該 年 度 現 金 流 入 及 流 出 的 情 況 ， 主 要 用 於 了 解 公 司 的 營 運 狀 況 ， 預 料 未 來 產 能 增 長 速 度 及 資 金 充 足 水 平 。 如 果 現 金 流 量 為 正 數 ， 現 金 水 平 相 應 上 升 。

現 金 流 量 分 為 三 類 ， 可 在 綜 合 現 金 流 量 表 找 到 ：

（ 一 ） 營 運 活 動 的 現 金 流 量 ─ ─ 即 日 常 營 運 所 帶 來 的 現 金 流 動 ， 營 業 活 動 包 括 購 買 和 銷 售 貨 品 、 支 付 員 工 薪 金 及 其 他 經 營 開 支 。

（ 二 ） 投 資 活 動 的 現 金 流 量 ─ ─ 即 公 司 透 過 投 資 活 動 產 生 的 現 金 流 動 ， 投 資 活 動 包 括 購 入 固 定 資 產 、 興 建 廠 房 、 買 入 股 份 或 債 券 。

（ 三 ） 融 資 活 動 的 現 金 流 量 ─ ─ 融 資 活 動 包 括 發 行 股 票 、 債 券 或 銀 行 貸 款 。

4 股 本 回 報 率 　 衡 量 創 造 盈 利 能 力
股 本 回 報 率 （ Return On Equity ， ROE ） 是 年 度 純 利 或 虧 損 除 以 股 東 資 金 ， 可 理 解 為 公 司 能 為 每 一 元 股 東 資 金 帶 來 多 少 利 潤 ， 幫 助 投 資 者 衡 量 公 司 管 理 層 是 否 有 效 利 用 股 東 資 金 ； 如 股 本 回 報 率 為 三 成 ， 即 每 一 元 股 東 資 金 可 創 造 ○ 點 三 元 盈 利 。 股 本 回 報 率 一 般 達 雙 位 數 才 算 理 想 ， 愈 高 表 示 愈 具 投 資 價 值 ， 因 公 司 為 股 東 資 金 創 造 回 報 能 力 較 強 。

此 外 ， 無 形 資 產 （ 包 括 公 司 品 牌 、 專 營 權 及 註 冊 商 標 ） 較 多 的 公 司 ， 其 股 本 回 報 率 通 常 會 被 高 估 ， 故 股 本 回 報 率 較 為 有 效 用 於 評 估 有 形 資 產 較 多 的 公 司 之 盈 利 能 力 。

股 本 回 報 率 = 年 度 純 利 或 虧 損 ÷ 股 東 資 金 x100%

5 派 息 比 率 及 股 息 率 　 穩 求 回 報 重 要 參 考
派 息 比 率 （ Dividend Payment Ratio ） 代 表 公 司 從 每 股 盈 利 中 發 放 股 息 予 股 東 的 比 重 ， 用 於 評 估 公 司 管 理 層 是 否 慷 慨 派 息 ； 若 公 司 每 股 盈 利 是 十 元 ， 並 決 定 向 股 東 派 發 每 股 四 元 股 息 ， 派 息 比 率 便 是 四 成 。

現 時 上 市 公 司 一 般 派 息 比 率 介 乎 三 成 至 五 成 ， 其 實 派 息 比 率 太 高 亦 不 是 好 事 ， 因 公 司 沒 有 預 留 資 金 作 日 後 投 資 ， 不 利 公 司 日 後 發 展 。

一 般 來 說 ， 公 用 股 派 息 比 率 較 高 而 且 穩 定 ， 如 中 電 控 股 （ 0002 ） 和 港 燈 （ 0006 ） 去 年 的 派 息 比 率 均 逾 六 成 。

另 外 ， 股 息 率 （ Dividend Yield ） 代 表 每 股 股 價 與 每 股 派 息 的 關 係 ， 而 對 投 資 者 來 說 ， 股 息 率 可 視 為 投 資 回 報 率 。 如 某 股 份 包 括 中 期 息 、 末 期 息 和 特 別 股 息 ， 如 全 年 派 發 股 息 為 五 元 ， 而 投 資 者 在 股 價 五 十 元 時 購 入 該 股 ， 其 股 息 率 是 一 成 。

派 息 比 率 = 每 股 股 息 ÷ 每 股 盈 利 x100%

股 息 率 = 每 股 股 息 ÷ 股 票 現 價 x100%

事 實 上 ， 投 資 者 選 股 時 除 應 用 以 上 五 個 選 股 指 標 外 ， 還 可 以 參 考 其 他 如 財 務 比 率 、 公 司 管 理 層 表 現 及 市 場 營 商 環 境 等 影 響 公 司 發 展 前 景 的 因 素 ， 以 提 高 選 中 高 增 值 股 份 的 機 會 。

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