黑色星期二，抽絲剝繭

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2007/03/03  
【經濟日報?編譯 謝璦竹】

全球股市連日來震盪，瞬息萬變的行情和錯綜複雜的因素，考驗著投資人的判斷力，以下是分析師歸納的幾項重大影響因素：

牛市已近尾聲

全球股市自2003年3月起持續上漲，黑色星期二（2月27日）前，摩根士丹利資本國際（MSCI）全球股市指數已數度創新紀錄。攀頂後會不會回檔？回檔的幅度如何？分析師看法不同。有些認為，回檔不可避免，也有人主張，整理後就會立即彈回。【外資看法》多頭行情的修正 亞股下半年漲勢可期】

日圓利差交易

日本的超低利率與其他國家的利率水準形成利差，造成借日圓買其他貨幣資產的利差交易。從事利差交易者因此暴露在各國利率變動的風險下，若多數利差交易投資人決定平倉，勢必造成國際匯市劇烈波動。

日圓利差交易的規模多大？有分析師估計投資人總計借出高達1兆美元的日圓。不過，一位資深日本金融官員1日估計，僅在10兆日圓至20兆日圓。【日圓利差交易 一兆美元的遊戲】

美國經濟走緩

很多人擔憂美國經濟在經歷過去幾年的高成長後即將走緩，不確定的是會軟著陸還是硬著陸？對國際經濟的影響何時顯現？許多分析師主張，這次股災主要不是受中國大陸打壓股市影響，而是近來美國多項數據不佳，引起市場憂慮。其中，美國房市出現持續疲軟的跡象是重要因素。房市不振將使放款趨於緊縮，拖累家庭支出。

大陸經濟過熱

大陸經濟過熱的危險是，一旦泡沫化，大陸用來購買美國公債的外匯銳減，將導致美元急貶，利率攀升。【中國經濟影響力 從量變到質變】

避險基金操作手法

避險基金規模愈來愈大，由於避險基金交易的秘密性與複雜性，愈來愈多人擔心這將埋下全球市場風暴的種子。加上避險基金的高槓桿操作，只要一兩家發生危機，就可能引發災難。花旗集團估計，避險基金在黑色星期二的損失創下2003年以來最大單日損失，比去年5月的損失多一倍。（取材自路透）