市場樂觀看待美國凍結五年次貸利率

天府天相

中廣新聞網╱張雅惠 2007-12-07 11:57


美國凍結未來五年的次級房貸利率，市場樂觀看待，至少提高蝸牛族繼續繳房貸的意願，降低法拍屋可能暴增的數量，紓緩房市崩跌的壓力。市場認為，如果次級房貸戶的違約率降低，投資銀行購買相關的債券商品也不致於變成壁紙，銀行呆帳壓力也可望減輕。（張雅惠報導）
美國總統布希宣佈凍結次級房貸利率五年，美股持續大漲；彭博社報導，日經指數也因為這項利多而走揚，東京一位資產管理分析師指出，從政策觀點，投資人樂見政府出面解決問題，市場也預期美國次級房貸的損失受到控制，可望紓解房價下跌、以及消費緊縮的壓力。
中信銀投資顧問中心協理張冠雄也認為，市場原本預期到明年第二季，會有兩百萬件次級房貸可能被調升利率，在未來五年利息不增加的情況下，有助於減緩呆帳，同時控制房屋被拍賣的數量，減輕房市進一步崩跌的壓力。
「房貸戶他就比較有能力、甚至比較有意願去繼續還房貸，留住他的房子，不成為銀行的呆帳，讓銀行要去處理法拍屋的問題」
中信銀協理張冠雄也認為，凍結利率之後，次貸的擔保債務憑証CDO等商品利息雖然不會增加，不利於購買CDO的投資人和銀行，但是，與其違約、最後變成壁紙、什麼都沒有，還不如讓CDO擁有償還兌現的能力，這也可以改善相關銀行的資產負債表，至少可以降低呆帳發生的機率，增加流動性。

lazyboy

以干預救次按 功能主義抬頭

美國 次按風暴蔓延，減息救市之風吹到英國 和加拿大 ，身在風暴中央的美國，除了今個星期幾乎可以肯定會調低利率外，上周更不惜宣布以行政干預挽救次按危機，做法在自由經濟學上已經離經叛道，但傳統自由經濟的捍?者，至今不吭一聲，足見這場風暴茲事體大，非同小可。

　　次按風暴愈揭愈可怕，從最近幾個事例可見。兩家國際級大銀行，先行以注資方法，去填補因為次按或有抵押債券帶來的資金不足，其中備受全球金融市場矚目的，是花旗銀行 宣布發行可換股債券給中東國家阿布扎比。花旗向阿布扎比的融資條件極其優厚，除了利率不俗，還附加換股條件；不過，市場仍然認為交易對花旗是「及時雨」，原因是為次按撇帳後，該行的資本已響起警號，能夠有中東大戶注資，提高安全系數，可算是壞消息下的好消息。

　　至於另一家港人熟悉的銀行?控，則透過注資屬下公司，把一批抵押資產包攬上身，此舉暫時解決了附屬企業燃眉之急，以待暴風雨過後，這種非常之舉，同樣顯示出非常之局面。

　　總統出手 倡導凍息

　　銀行界忙於撲水救火，但火頭的起源，始於形勢日殆的地產市場，尤其過去為了促銷，不少樓房都以利率先低後高的按揭銷售。現在瀕臨調息期，令人擔心會催化斷供潮，令樓市和經濟雪上加霜，所以布殊 總統和財政部部長保爾森帶頭倡導「凍息」，把原本要上調的利率維持下來。

　　美國樓市危如纍卵，凍息雖然無法解決問題，但不失為爭取時間化解威脅的方法，然而，此舉涉及兩個原則問題，一是不符合約精神；二是由政府倡導，明顯有違自由市場原則，開了干預惡例。從合約而言，如果債主願意減少利息，債仔得益，大家重訂合約，一切還好辦；華府甘冒干預市場的大不韙，若然是在其他國家發生，相信早已招權威輿論口誅筆伐，但事情發生在美國，大家都知美國一倒，全球遭殃，自然少說為妙，所以整個凍息安排，關鍵不再是原則問題，而是效果有多大，能否產生預期作用。

　　「灌水浮球」 不能輕視

　　為了紓緩次按崩圍以至樓市下瀉的殺傷力，聯邦儲備局全力解圍，伯南克連番減息，令到美元 匯價大跌，雙管齊下既借減息紓緩業主負擔，又靠弱美元刺激經濟，如此「灌水浮球」，力度非常巨大，但付出的代價亦相當沉重，所以炒家兼經濟名嘴羅傑斯便大罵伯南克犧牲美元來挽救華爾街的老友，認為應把這位央行 行長炒魷。不過，名嘴罵得痛快，卻不會改變政客和股民對伯南克的支持，市場現在已認定聯儲局會一改上次會後暗示暫不減息的態度，甚至可能會重手連減半厘息。

　　次按問題由曝光而惡化，現在正逐步進入風暴的核心，布殊公布的「凍息」方案，由於詳情不多，市場仍在觀望，但從最近白宮和聯邦儲備局的姿態，顯見美國政府嚴陣以待，確保經濟不會在即將來臨的大選年滑坡，雖然包括凍息在內的連串措施，能否在短期內奏效，目前言之尚早；但從中期而言，美國狂印鈔票必然產生資金氾濫的效果，最後極有可能導致通脹和資產膨脹的效果，而利率趨向與美國緊密相連的香港，感受將猶其深刻。
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lazyboy

恐 面 臨 訴 訟 潮
推 出 救 市 計 劃 的 一 大 挑 戰 ， 是 如 何 避 免 或 減 少 因 更 改 按 揭 條 款 所 招 來 的 訴 訟 潮 ， 尤 其 那 些 持 有 用 按 揭 產 品 支 持 的 債 券 投 資 者 ， 因 為 低 息 優 惠 期 獲 延 長 ， 意 味 他 們 所 持 的 債 券 要 面 臨 甚 大 的 價 格 下 跌 風 險 。 不 過 ， 保 爾 森 和 聯 儲 局 主 席 伯 南 克 仍 要 硬 頭 皮 救 市 ， 因 為 樓 市 衰 退 已 危 及 經 濟 ， 他 們 關 注 樓 價 下 跌 會 窒 礙 消 費 支 出 ， 後 者 是 上 次 衰 退 於 2001 年 結 束 後 ， 經 濟 持 續 擴 張 的 最 大 動 力 所 在 。 美 國 第 三 季 經 濟 仍 錄 得 4.9% 增 長 ， 但 市 場 預 期 今 季 的 增 長 將 萎 縮 至 不 足 1% 。

為 紓 緩 信 貸 緊 縮 的 危 機 ， 下 周 減 息 幾 成 定 局 的 聯 儲 局 ， 亦 考 慮 採 取 一 系 列 措 施 ， 包 括 貼 現 率 的 減 幅 大 於 聯 邦 基 金 目 標 利 率 ， 以 鼓 勵 銀 行 向 同 業 放 水 。 由 於 銀 行 同 業 互 不 信 任 ， 反 映 企 業 借 貸 的 3 個 月 倫 敦 銀 行 同 業 拆 息 ， 較 聯 邦 基 金 目 標 利 率 高 出 65 基 點 ， 創 七 年 新 高 。 另 一 考 慮 措 施 是 延 長 貼 現 窗 的 期 限 至 90 天 ， 是 現 時 30 天 的 三 倍 ， 紓 緩 需 要 大 量 現 金 在 年 底 粉 飾 櫥 窗 的 銀 行 的 資 金 壓 力 。 最 後 一 ， 是 以 等 同 聯 邦 基 金 目 標 利 率 的 息 率 向 實 力 雄 厚 的 大 行 放 水 。