當市場雜訊變成真理

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當市場雜訊變成真理
4月 4日 星期一 09:45 更新

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過去三星期，遠在日本的大地震和近在天邊的核輻射，不多不少都影響?我們的生活和心情。在這段驚濤駭浪的日子，我雖不如日人般受?天災的磨難，但卻在日本交易巿場上，感受到另一種巨大的震撼。
我每天的工作日程之一，是需要定時按照電腦投資程式指示，買賣日本的股票。猶記得3月11日香港時間1:45PM，我剛剛按下買賣指示，準備把一籃子的股票於日本收盤前最後15分鐘進行交易。
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驚心動魄的15分鐘

一切就緒後，我正想伸伸懶腰之時，眼角瞥見日本股票指數突然急速下跌，我心頭一緊立即看看iPhone上的跳字鐘，時間正是1:47PM。說時遲那時快，在Bloomberg另一方連線的經紀，幾乎是喊破喉頭的作出緊急通知，指日本正經歷8級（及後才更正為9級）大地震，他們東京分行的同事正自辦公室撤離。

彼時電腦熒幕顯示，正在買賣的一籃子股票的Quotes，每秒鐘急速下調，我的額角冒汗，感受到肌肉逐漸繃緊，來不及定神，我已經衝口而出，大叫要求經紀盡速完成交易，以免因地震而令系統損壞，買賣告吹。幸運的是，所有交易終能順利完成。事後回想這短短15分鐘的生死時速，不知道跟我一樣panic的投資者，又何其的多！

及後兩天，全球股票市場暴跌，核電廠危機開始被傳媒廣泛報道，正是屋漏兼逢連夜雨，投資者驚恐情緒一時急升至極點。暴跌至停板的日本股票處處皆是，我雖只是處身充滿數字的股票世界，但虛擬市場裏的巨變，也是絕對的動魄驚心。

例如一家財政健全生意穩定的大公司，即使業務不直接受災禍影響，市值也可以在短短兩天內蒸發三成。之後當官方報告指電廠過熱情況受到控制時，這邊還在暴跌的股票，那邊立即暴升，暴升至停板的竟也比比皆是！兩三天內，天堂與地獄，僅一線之遙。
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能摒除雜訊就是贏家

究竟這樣子的暴升暴跌合理嗎？
在這段時間裏，影響股價升跌的除了是風險評估外，投資者恐慌的情緒相信才是左右大勢的終極源頭。那麼投資情緒又是如何形成的？
在這段非常時期裏，我於彭博和Google News設有一個即時更新的日本新聞專頁，能把所有即時新聞統籌起來。說真的，看到不斷更新的新聞資訊，才發現我個人的樂觀與悲觀情緒，竟完全跟?新聞走。

資訊無孔不入，導致我們每天可以承受的信息上限已經超了標。這些資訊除了是客觀事實外，還包括許多經過人為篩選後的主觀事實與意見，故此自你收到的那一刻，其實已是Biased Information。

傳媒為了吸引讀者，標題和報道內容或多或少要有震撼力，故此需要集中或放大某些牽動人心的元素。問題是當大量資訊都帶?相類似的渲染力時，普羅大眾（包含投資人）便不知不覺受到牽引，如變魔術一樣給變成了羊群。連環的負面新聞，不斷Reinforce悲觀的情緒；股票暴升暴跌、港人和內地人爭相搶鹽，大概也是基於資訊帶動而出現的結果。

大量豐富的資訊是好還是壞？
在我們當中確有一批先知先覺的人能夠摒除Noise雜訊（我當然不在其中），
但這佔了一小撮，
更多人會把雜訊當成真理。

套用在股票市場裏，你會發現市場不時出現短期非理性的亢奮或悲觀，這也屬於Noise。
長遠來說，大量資訊流通還是有較大優點，
例如可使政策更加透明，免淪於獨裁或者一言堂。
至於能否取得平衡點則是一個大學問 !