次貸闖禍，25檔境外基金踩地雷

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2007.08.11

謝錦芳、林上祚/台北報導

美國次級房貸風暴擴大，投資人擔心是否買到地雷；根據金管會清查，國內投信有華頓、富邦兩檔基金，廿五檔境外投資基金踩到地雷。加上市場總是過度反應，次級房貸風暴也會波及到股票型基金與債券型基金。
金管會統計，國內五大財富管理銀行銷售的連動債商品約四十一億元與美國次級房貸有關。據了解，在理財專員的推銷之下，前一陣子鼓勵許多定存族把資金轉到投資報酬八％以上的債券型基金，當初許多投資人以為這些連動債是保本的，但是這次美國次級房貸風暴延燒到抵押擔保債權憑證(ＣＤＯ)，這是把次級房貸加以證券化的商品。投資人如果買到投資組合中有這類證券化商品的債型基金，那麼就損失慘重。

中信銀主管指出，目前在台銷售廿五檔境外基金，投資次級房貸連動商品的金額還很低，並未引起國內投資人太多恐慌。

台灣工銀投信台灣工銀101全球抵押貸款債權證券化經理人劉坤儒表示，境外基金由於數量上千檔，投資組合又經常變動，目前很難掌握次級房貸證券化商品實際投資金額，但即使有比率應該都很低。

摩根富林明投信主管表示，摩根富林明今年的確有一檔基金，投資部分資產在次級房貸相關的證券化商品，但是該基金投資的受益證券信用評等都在ＡＡ以上，日後違約的機率極低。

劉坤儒說，境外基金這麼多，到底有哪些投資次級房貸證券化商品很難知道，建議投資人最直截了當的作法，是直接打電話給基金公司詢問；如果持有次級房貸相關產品部位，則最好趕快出清。

全球主要國家央行被迫出手救火砸下數億百億美元資金融通，為全球金融市場投下更多的變數，金融業者目前看法趨向保守，認為美國這波次級房貸風暴恐怕沒有這麼快平息，可能要拖延到明年，投資人要有心理準備。

瑞士信貸證券估計這次美國次級房貸所造成可能損失約一千億美元。富蘭克林投顧則預估，美國次級房貸風暴透過許多衍生商品擴散出去，恐怕不是一、二個月可以消化。

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2007.08.11
文?張聰傑
（更多內容，請詳閱本期《先探》雜誌）  
本期《先探》雜誌封面（圖?先探提供）  

美股大跌引發全球股災造成台股重跌逾千點之後，投資人應該如何來進行選股？除了留意近期逆勢冒出頭的中概、風力發電等強勢之外，台塑四寶、LED、GPS等族群以及上半年營收、獲利大成長的個股也是焦點。

受到美國次級房貸風暴的金融業危機影響，再度引發全球股市的股災效應，台股在這波的快速修正中，一週之內回檔了千點以上，即使近期已有隨國際股市反彈，在季線附近嘗試止跌回穩企圖，但是指數無論漲、跌，震盪仍然相當劇烈。

儘管從大盤技術與籌碼面來看，台股已有進入中期整理必要，惟長線上指數挑戰萬點甚至歷史新高的目標仍然可以期待，指數回檔修正過程正好是試驗下檔支撐強弱的好機會，尤其是這段時間能夠在大盤跌勢中挺住甚至逆勢走高的個股，最值得投資人優先注意。

就在台股離萬點大關臨門一腳之際，美國次級房貸風暴引發全球股市的大回檔，台股指數在短短時間內急跌了一○八○點，回檔幅度達到十一％，許多投資人也從原本極度樂觀轉而變成悲觀，心情上一百八十度的轉變。

尤其是美國FED主席柏南克預告這次次級房貸的損失可能達一千億美元，比起恩龍案的四○○億美元還大，到目前為止，從新世紀金融、美國抵押貸款公司相繼倒閉，到投資銀行股價連鎖大跌，投資人十分害怕一九九八年LTCM的事件會再度上演。

適度降溫修正有利長多
拉長眼光重新進行佈局

不過從上週二晚間FOMC會議並未降息，且會後聲明並不認為次級房貸會影響到美國的經濟，似乎暗示美國次級房貸的問題並不如預期的嚴重，過去這段時間全球股市漲幅過大，應該才是這次利空下修正如此激烈真正的因素。

雖然從技術與籌碼面來看，台股進入中期整理已有其必要性，但是這樣的回檔對於大盤未來要攻萬點甚至挑戰新高點的目標是較正面的，投資人似乎也不必太過悲觀，反而應該拉長眼光重新從中期的角度進行佈局。

尤其是在近期大盤修正過程中，股價表現能夠表現抗跌力或逆勢走高的族群或個股，在中長期的趨勢發展上相對具有多頭指標意義，可以作為投資人進行中期佈局的參考依據。

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中概股領先走出多頭

八月份以來股價逆勢創新高或是呈現高姿態整理的個股，似以聯結中國長多效應的中概股、績優權值龍頭集團的台塑四寶、風力發電題材，以及下半年將進入傳統旺季的LED、GPS等族群為多頭主軸所在。

其中，近期在國際股大跌之際，中國滬深股市逆勢走高，再次展現驚人的經濟成長實力，今年上半年中國GDP成長一一?五％，外匯存底一?三三兆美元，熱錢流入達一二○九億美元，已經成為全球經濟成長重要的火車頭。

尤其是在中國人均所得大幅提高下，中國社會消費品零售額從二○○二年的四?八兆人民幣增加到去年的七?六兆人民幣，十三億人口內需市場快速蓬勃發展，帶動各項民生產業成長，加上北京奧運進入最後一年倒數計時，內需市場熱度將更加紅火。

在聯結中國二位數經濟成長力之下，食品股的大成(1210)在這波台股回檔之中持續創新高，卜蜂(1215)整理姿態也相當高，龍頭正新(2105)除權、息之後也完成填權息，頗有挑戰除權前高點味道。

而本刊上期封面專題所提及的中國內需通路股潤泰新(9945)、益航(2601)、聯強(2347)等已領先創新高，潤泰(2915)、遠百(2903)、藍天(2362)也有再衝高企圖。

在兩岸水泥市場布局逐漸成型台泥(1101)，在推動海外資公司台泥國際與嘉泥中國合併下，具備挑戰中國最大水泥龍頭海螺水泥的潛力，使得台泥股價還原權值已創下新高，而未來受惠程度可望更甚於台泥的嘉泥(1103)同樣也有挑戰前波高點的實力。

另包括中菲航(5609)、統一實(9907)、豐泰(9910)、櫻花(9911)、巨大(9921)、光群雷(2461)等中概股股價一度創下新高，還原權值後創新高的成霖(9934)以及高檔整理的寶成(9904)都是長線的焦點所在。

風力發電漸成能源新題材
台塑集團可望率先獲回補

除了中概股之外，近期風力發電的題材逐漸成為市場的熱門話題所在，由於風力發電不分晝夜，可運用的時間比太陽能更長，加上採用風力發電的對象多是生產事業，而太陽能的對象則是以一般家庭為主，因此風力發電未來的空間不排除比太陽能更大。
根據美國華府的研究指出，去年全球風力發電成長達二六％，投資金額達七二二○億元，而全球風力發電設備市場在過去兩年大增七四％，數據顯示，風力發電成本已經下降至每千瓦○?○三至○?○六美元，接近燃煤發電的成本，這點也是太陽能所不能及的。

尤其是在環保考量之下，風力發電必然成為工業用電的大趨勢，因此對於中興電(1513)、華城(1519)等自然十分有利，短線股價在急漲後雖出現震盪，但長線上可以持續注意該題材的發展。

其次，市場預估台塑四寶第二季獲利較第一季成長三成，上半年獲利總和將近千億元，將挑戰歷史新高記錄的獲利優勢，成為相關股下檔有力的支撐，在近期外資大賣權值股之後，優異的核心價值何時吸引外資回補，也是大盤何時能夠止穩回升的重要觀察指標。

最後，長線上產業能見度高的LED以及在Garmin股價逆勢上漲帶動下的GPS，搭配下半年級將進入傳統出貨旺季的業績題材，股價也有機會領先突圍而出，都值得投資人關注。

（更多內容，請詳閱本期《先探》雜誌）